超七成房企股价下跌,原有估值体系被打破

近日来，地产股表现强势，5月11日，房地产板块午后拉升，多只个股盘中涨停，收跌1.01%。

消息层面上，重点城市苏州、南京相继为楼市松绑，央行则表示支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。

但疫情影响下，楼市回暖似乎还遥遥无期。

前4月，30个重点监测的城市成交面积累计同比下降48%，百强房企累计业绩规模同比大幅降低50.2%。

整体来看，地产股仍然表现出跌跌不休的态势。

自2021年1月1日至4月底，克而瑞内房股先进指数跌幅38.1%，年初至今，房地产（申万）板块下跌6.1%。

当前资本市场较大的问题在于，受房企暴雷、信用危机频出的影响，原有行业信念、相对估值标准不断被市场实际表现所打破，行业仍需要很长一段时间的修复期。

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超七成样本房企股价下跌

当前可谓楼市低迷，股市不振。

克而瑞证券数据显示，克而瑞内房股先进指数4月震荡后下行，月末跌至上月水平，指数下降1.6%。同期，恒生指数下降4.3%，恒生中国内地地产指数下降1.7%，房地产（申万）板块下降11.3%。

自2021年1月1日至4月底，克而瑞内房股先进指数跌幅38.1%，同期恒生中国内地地产指数跌幅37.4%，恒生指数跌幅22.6%，房地产（申万）板块跌幅13.4%。

上市房企涨跌幅情况如何？

我们筛选了TOP200房企中86家A+H股上市房企，截止5月11日，86家A+H股上市房企股价平均下跌7.9%。

其中，有63家房企股价下跌，较大跌幅为85.3%，有20家房企股价上涨，较大涨幅达349.5%。无论是A股还是港股内房股，股价走势也有分化迹象，保利、中海等国企、央企性质的地产公司表现强势，股价上涨也多为此类房企。

当下多数上市民营房企仍然面临较大的资金困难，基本面良好且发展稳健的房企在股价表现上也会优于其他房企。

从市值来看，截止5月11日，86家A+H股上市房企整体市值平均缩水5%，千亿市值房企目前仅有8家。

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估值水平仍维持低位

克而瑞内房股先进指数估值水平仍维持低位。

4月克而瑞内房股先进指数估值整体PE较上月上升，上旬达到今年较高水平；PB微幅下降，月初走势呈现回升。指数相对恒指PE较上月上升，首次高于2021年均值，月末回落，相对恒指PB较上月下降，月末至0.2%。

克而瑞内房股先进指数成分股整体PE 2022年4月周均值为5.14，高于上月周均值4.31，月初明显回升，接近2021年全年周均值5.75。

克而瑞内房股先进指数成分股PB相对恒指成分股4月出现较大幅度回落，月末至0.2%， 总体维持低位。

4月相对恒指PB周均值为2.4% ，低于上月的周均值7.2%，低于2021年全年相对恒指PB周均值22.5%。

克而瑞内房股先进指数成分股4月整体PB周均值为0.76，低于上月周均值0.79，4月上旬有所回升，低于2021年全年PB周均值0.97。

值得注意的是，2021年至今，房企暴雷频现，股票、债券价格波动剧烈，在此情况下，原有的行业信心、估值体系不断被打破。

要知道，市场原有估值体系更多是相对估值，但市场下行之下参考标的缺失，评价标准、财务优化等容易失真，相对估值则更容易被舆情所操控，行业往往会采用较为悲观的模式去估值，因此很难呈现出企业真实的价值，一些基本面良好的企业则容易被误伤。

房地产行业的信心需要重塑，无论是从楼市成交情况，还是资本市场表现来看，当前楼市较大的问题仍然是信心问题。毕竟当前任何一些风吹草动，都很有可能刺激行业的敏感神经，而投资者也应给予行业及房企恢复元气的时间。

来源：丁祖昱评楼市